Инвестиции в IPO

В этой статье разберем риски инвестиций в IPO и рассмотрим варианты участия, способные принести реальный доход.

Для тех кто не в курсе, IPO это первичное размещение акций компании на фондовой бирже. Благодаря этой процедуре компания становится публичной, ее акции становятся доступными для инвесторов по всему миру.  Исходя из отчетности компании, аналитики рассчитывают первоначальную цену акций.  

Участники IPO покупают акции до начала торгов.  Если компания была недооценена и у инвесторов есть ожидания роста компании в будущем, то высокий спрос во время торгов толкает цену акций вверх, соответственно участники IPO зарабатывают. В случае, если первичная цена оказывается завышенной, и интерес со стороны инвесторов к компании не высок, цена акций во время торгов идет вниз, участники IPO теряют часть капитала.

 Давайте взглянем на статистику прошедших в США IPO за 2020 год:

*по состоянию на момент написания статьи, 17 декабря 2020

Если пересчитать в процентах, получаем, что из 100% IPO, проведенных в 2020 году (по состоянию на 16 декабря) 75% оказались прибыльными для его участников и в 25 % запусках  инвесторы понесли убытки. 

IPO 2019 года  имеют схожие результаты. На IPO вышло 213 компаний. Акции 73% компаний торгуются на сегодня по ценам выше первичных, 3 % имеют цену на уровне первичной и акции 24% компаний стоят дешевле чем они были в день IPO. 

Таким образом, получается что в среднем три из четырех IPO приносит прибыль инвесторам, а каждое четвертое является убыточным. Как видим инвестиции в IPO весьма рискованны. Какая доходность оправдывает такие риски? Посмотрим на результаты торгов по акциям компаний, вышедших на IPO в 2020 году. 

По состоянию на момент написания статьи (18 декабря 2020 г.), с учетом сегодняшних цен на бирже, доходность по акциям компаний вышедших на IPO в 2020 году имеет следующее распределение:  

Учитывая, что историческая доходность американского фондового рынка не превышает 9%, можно сказать что больше половины IPO, проведенных в 2020 году, принесло его участникам доходность выше рынка. Счастливчикам, участвовавшим в четверти проведенных IPO, удалось получить трехзначную доходность, а значит увеличить свой капитал в разы, всего за несколько месяцев. К примеру, в 2020 году одним из наиболее успешных IPO стали две компании из области здравоохранения:   CureVac B.V. и Greenwich LifeSciences стоимость акций которых, к сегодняшнему дню увеличились в 5-6 раз. Невероятный рост в 14 раз (1459%) показали акции Wunong Net Technology Company Limited всего за 2 недели с момента выхода на IPO.

Небывалая прибыль за столь короткий срок манит инвесторов со всего мира. Однако есть ряд препятствий, на пути к такому доходу: 

Во-первых, большинство компаний, на момент своего выхода на  IPO являются убыточными. Решая стоит ли вкладываться, инвестору сложно опираться на финансовые результаты, от части выбор делается путем “веры” в компанию и ее перспективы.  

Amazon был убыточным в течение 14 лет после выхода на IPO на бирже в 1997 году. Сегодня компания превратилась в гиганта интернет-торговли, а ее акции выросли более чем в 1500 раз — с $1,96 до $3236 за бумагу. Разглядеть будущий “Амазон” в сотнях новых компаниях, выходящих на IPO дело непростое, пожалуй это больше похоже на лотерею, нежели аналитический просчет. 

Во-вторых, для большинства инвесторов выход на IPO напрямую недоступен ввиду высокого порога входа и необходимости в статусе квалифицированного инвестора. Есть альтернативный вариант участия в IPO  - через посредников - определенных брокеров, которые выкупают акции огромным пулом или получают форвардные контракты. В таком формате участие есть ряд нюансов, которые могут снизить потенциальную доходность и повысить риски:  

- комиссии брокеров сами по себе могут привести к убытку: вне зависимости от результата IPO нужно оплатить от 3 до 7% от суммы инвестиций, у некоторых брокеров, присутствует комиссия “success fee” в 20% от прибыли, которую инвестор должен оплатить при положительном результате участия в IPO.

- Существует понятие аллокации. Сумма инвестиций ограничена из за частичного удовлетворения заявки на участие в IPO. Это происходит из за того, что спрос превышает предложение и брокер распределяет акции между инвесторами на свое усмотрение. Появляется дополнительный риск оказаться в “минусе”, к примеру в случае если вы  получали минимальную аллокацию в нескольких прибыльных IPO, и максимальную в убыточных.

- существует понятие “lock up” периода, т.е. трех месяцев после выхода компании на IPO, в течение которых его участники не имеют права продавать свои акции. Таким образом, деньги инвесторов остаются замороженными на этот срок. Некоторые брокеры предоставляют возможность досрочной продажи акций, однако за эту услугу берут, довольно солидную комиссию - 10-15%. 

Отнюдь не каждый инвестор, участвующий в IPO имеет положительный опыт. перечисленные выше нюансы, и отсутствие определенной стратегии могут привести к убытку. Именно по этой причине, в этой сфере инвестирования особой популярностью пользуются услуги аналитиков.  

Провайдеры IPO, проводя профессиональную аналитику каждой компании, выходящей на биржу, отбирают те из них, в IPO которых стоит участвовать. По их заявлению, если  инвестор участвует в  каждом отобранном IPO, то средняя доходность за год будет порядка 33%. В каком то из IPO прибыль может быть 80-100%,  в каком то из запусков возможен убыток, но в итоге, по результатам за год прибыль их клиентов составляет в среднем 33%. Доходность и вправду привлекательная, и статистика этих брокеров ее подтверждает.  

Однако как долго такая стратегия будет работать не известно. На рынке IPO спрос среди инвесторов растет с невероятной скоростью.  В США наступил бум IPO, Начало торгов практически каждой компании сопровождается сильным ростом цены, вплоть до 100%. Чем быстрее растет количество сделок и чем сильнее они «выстреливают» в начале торгов, тем более рынок перегрет. При таких обстоятельствах рынок становится непредсказуем. 

Сколько продлится сей “аттракцион невиданной щедрости” не известно, а потому, желающим заработать пока он работает, возможно стоит придерживаться следующих правил:

- не вкладывать больше 10% портфеля в IPO, диверсифицировать свой портфель менее доходными, но более стабильными инструментами,

- фиксировать прибыль по тем акциям, которые «выстрелили» в первые дни торгов

- для диверсификации инвестиции IPO участвовать в максимальном количестве IPO, либо рассмотреть альтернативный метод участия через ETF фонды IPO.